RESEARCH • JUNI 2024

US commercial Real Estate Debt:
the land of opportunity

Navigieren durch die Konvergenz von zyklischen Immobilienkrediten und ESG-Chancen auf dem US-Markt

 

Die US-Wirtschaft hat sich während des jüngsten schnellen Zinserhöhungszyklus als erstaunlich widerstandsfähig erwiesen. Die Fundamentaldaten von US-Immobilien sind robust, mit der bemerkenswerten Ausnahme des Bürosektors, während die zunehmenden Auswirkungen des Klimawandels in der gesamten Immobilienlandschaft spürbar werden.  

Die Immobilienkapitalmärkte befinden sich in einer Phase der Anpassung an eine Ära deutlich höherer Zinssätze. In der Tat waren die Kapitalkosten und die geringe Verfügbarkeit von Fremdkapital die Hauptfaktoren für den gewerblichen Immobilienmarkt im Jahr 2023. Die Investitionstätigkeit war gedämpft, während die Marktteilnehmer auf Klarheit bei der Preisgestaltung warten und Vertrauen in die Stärke der Wirtschaft und die Kontrolle der Inflation gewinnen. 

 

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Da die Kosten der variablen Zinssätze sinken und die Kredite fällig werden, wird es mehr motivierte Verkäufer geben. Dies dürfte durch eine Preiskorrektur nach unten zu mehr Liquidität auf dem Markt führen. Der Markt ist auf eine gewisse Verwerfung vorbereitet. 

Vor diesem Hintergrund befinden sich die aktiven Kreditgeber in einer günstigen Position. Erstens ist die Emission gewerblicher hypothekarisch gesicherter Wertpapiere (CMBS) sehr gering, und Banken und Versicherungsgesellschaften haben ihre Aktivitäten deutlich reduziert, was zu einer Verknappung des Angebots an vorrangigen Schuldtiteln führt. Aktive Kreditgeber können günstige Bedingungen, einschließlich attraktiver Spreads, aushandeln, wenn sie Kredite für Vermögenswerte gewähren, die bereits einen erheblichen Preisanstieg erfahren haben. Der Rückzug kleiner und mittelgroßer Banken aus dem Markt wird wahrscheinlich Raum für Nichtbanken schaffen, die ihr Kapital durch Stretch-Senior- und High-Yield-Strategien einsetzen können und für die Übernahme von Risiken angesichts der gestiegenen Spreads gut entschädigt werden.

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